汤臣倍健,算是《价值事务所》vive的爱股了,从17年开始就重仓持有这支股票,几年内也没有抛出的想法。
vive本人是学药的,目前在一家医院担任临床药师。由于自己就在这个行业,所以深知大健康行业的成长性,而大健康行业中有一桩生意我们觉得特别好,那就是——保健品。
首先我们要承认,人类是有惰性基因的,假设一个人视力不太好,医生的建议是天天吃水煮胡萝卜,相信没有几个人能坚持下来。如果把胡萝卜中的胡萝不素提取出来(又叫叶黄素)做成片剂,不用天天吃水煮胡萝卜了,每天吃一片叶黄素就行。相信不少人能坚持下来。
而这就是保健品的意义和越来越大的原因所在。
我国的保健品市场,规模早已突破千亿,且随着老龄化及居民可支配收入的提升,未来整个行业有望以10%的增速持续增长。
2018年中国保健品行业市场规模达1627亿,同比增长9.8%,其中维生素和膳食补充剂占据绝对主导位置。下图为我国2018年保健品行业市占率。
排名第一、第三、第五的企业都是直销企业,讲道理,我们团队对直销企业是非常非常非常反感的,今后随着国家加大对直销行业的整顿及保健品行业的规范,我们有理由相信未来直销的市场份额会不断下降。
对标欧美日韩等成熟市场的国家,从渠道上看,我国的保健品行业商超渠道占比极小,仅为2.5%,如果去掉直销企业,这个比例为4.7%。而同期美国为45%、英国为32%,即使是消费习惯接近的日本、韩国,这一比例也在10%以上。
因此,我们有理由相信,未来商超、母婴等渠道将替代药店渠道快速增长。而我国对比发达国家比较特殊的渠道就在于电商,2017年,我国保健品电商渠道销售额达618亿,增长率为28.70%。
以我国最具代表性的淘宝渠道为例,下图为其四月份线上格局:
目前电商渠道排名第一的汤臣倍健绝对优势并没有那么大,也仅占了7%左右份额,大量份额还是被直销及